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图2： ICSG全球铜矿产量四、加工费显著下滑 触及冶炼厂成本线今年铜矿产量仅微增，而冶炼项目仍处于扩产高峰，导致铜精矿现货加工费显著下滑。截止11月29日，进口铜精矿现货TC系数报58.5美元/吨，较年初下滑33.5美元/吨。江铜、铜陵、中铜与自由港签订2020年铜精矿长单加工费62美元/吨，大幅低于2019年的80.8美元/吨，表明矿企预计明年铜矿供应更显紧张。但长单TC如此低，不排除受到当下加工费低迷的影响，从矿山项目来看，铜矿增量高于2019年，因此预计明年铜矿短缺情况较今年改善。

四小时来看，黄金依旧处于弱势震荡，黄金运行于布林带中下轨，黄金昨日继四小时三连阴后，连续受布林带中轨线也就是MA20位置1323.9一线压制，1320一线此前虽然三次触及此位置反弹，但未能守住多头的强势，黄金处于前期高点1366三浪结构的第三浪，其连续破位1320以及1317也就是下跌C浪0.764位置，目前运行于1317一线附近，接下来将测试1310也就是0.864位置，MACD红色以及绿色动能柱反复转换，双线低位反复粘合纠缠，MA5于MA10反复粘合，Sto自超卖区反转，但反转力度不大，且目前反复纠缠粘合，目前于30一线粘合有再次下行趋势，RSI低位走平，四小时偏向震荡下行；小时线来看，K线形态走得比较凌乱，一阴一阳反复，这样的走势容易扫损，小时线探底1315一线反弹，目前有企稳迹象，空头开始减弱，毕竟接近箱型区间底部，小时线MACD绿色动能柱持续放量，但有所缩减，双线于低位运行有粘合金叉趋势，MA5与MA10有再次粘合趋势，Sto自超卖区粘合向上发散，RSI拐头向上，小时线偏向反弹，总体来看，当前行情依旧处于弱势震荡，但有反弹需求，日内操作先多再空的思路，上方关注1323.9一线阻力，下方关注1315以及1310一线支撑，稳健先观察欧盘强弱再做介入。

案发后，郑家安装了防盗系统。但在2016年1月，家里再次被闯入，当时两个孩子还在房间里睡觉。雪莉与一位友人准备进家的时候，被藏身在灌木丛中的3名男子用枪顶着头，命令她开门，甚至殴打了她的脸。3人抢走了钱包、手机和相机后逃窜。而在第二次袭击发生后，依然没有人被指控。

风险溢价总有某种（绝对）极限，即使是在危机期间。在此类事件的发酵与冲击之下，风险偏好还能再降多少？回顾历史上A股和美股的风险溢价周期，我们可以得到显著的3个特点：1）风险溢价有绝对高点。A股ERP最高为7.38%，出现在2013年年中；美股ERP最高8.89%，出现在2011年年底。2）高点同步、低点不同步。A股和美股ERP高点出现比较同步，低点不同步，这在一定程度上解释了资产风险的传染，和收益的分离。3）当前A股ERP震荡、美股ERP回升。A股市场的风险溢价为5.42%（震荡中），美股市场的风险溢价为4.33%（上升中）。我们认为，当前A股处于摩擦、信用紧张、经济下行担忧等多重问题的交织时期，ERP高位震荡但是有极限。从ERP周期角度，A股市场当前正处于黎明的前夜。

对于2019年开局不利的情况，公司并未做太多解释。此前公司在公布2018年年报时，表示净利润腰斩的原因在于“公司重点推广的黑黑轻脂饮品等饮料化产品，受到产品代言人涉税事件的重大不利影响，产品形像受到损害，导致该系列产品产生较大亏损。”但范冰冰逃税事件已过一年，公司今年业绩依然受此影响，这一解释似乎站不住脚。

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